本報記者戴建敏肖玫麗汕頭、深圳報道
同受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不景氣、電商沖擊等影響，內(nèi)衣行業(yè)卻與服裝業(yè)整體低迷的狀況相反，始終保持了較好的增長勢頭。去年以來，多家本土內(nèi)衣龍頭企業(yè)先后登陸資本市場，并不約而同地拋出品牌和門店擴(kuò)張計劃，通過加盟、直營的方式圈地擴(kuò)張。
智造之路：5G不可缺
后把采用漬紋楓木，紋理顯眼而獨特，經(jīng)多道手工打磨，手感細(xì)膩，順滑溫潤。以鮑魚貝、紫銅、鋁線等進(jìn)口材料鑲嵌，設(shè)計精美。細(xì)膩的做工，彰顯大品牌風(fēng)范。匠心用料，體現(xiàn)細(xì)膩工藝與制桿底蘊(yùn)。精選木材，復(fù)雜精密的做工，促使它打造的每一根球桿都是精中佳品。
而對于觸控顯示設(shè)備在未來5G時代的發(fā)展，觸想則早已做好準(zhǔn)備。公司觸控顯示設(shè)備各方面硬件條件已經(jīng)滿足5G使用需求。未來5G在工業(yè)領(lǐng)域的普及，根據(jù)用戶的需求，只需在觸控顯示設(shè)備中，加裝5G模塊，便可實現(xiàn)5G網(wǎng)絡(luò)的使用。不僅極大提升了工業(yè)大數(shù)據(jù)傳輸速率，響應(yīng)速度更快，同時，在大范圍中使用場景中，觸控顯示設(shè)備之間的連接將更緊密、更靈敏。
行業(yè)劇烈洗牌的同時，完成資本原始積累的龍頭企業(yè)先后登陸資本市場，并迅速圈地擴(kuò)張。
1月24日，中國科培公告宣布全球發(fā)行3.53億股，其中90%為國際發(fā)售，10%為公開發(fā)售，發(fā)售價定為每股2.48港元，每手2,000股。根據(jù)香港公開發(fā)售初步提呈發(fā)售的香港發(fā)售股份獲適度超額認(rèn)購，認(rèn)購合共5806.2萬股發(fā)售股份，相當(dāng)于香港公開發(fā)售初步可供認(rèn)購香港發(fā)售股份總數(shù)約1.64倍。基石投資者方面，國調(diào)招商并購基金及COMSMF各自分別認(rèn)購8000萬股及1423.2萬股發(fā)售股份。
1月25日，即中國科培的上市首日，公司一度以IPO價格2.48港元開盤，截至收盤成交8635.71萬港元，漲幅1.21%至2.51港元。雖然漲幅不高，但參考近來香港教育股頻頻遭遇破發(fā)的窘境，無疑也是給投資者打了一劑強(qiáng)心針。
根據(jù)招股書的披露，中國科培的收入由學(xué)費(fèi)及住宿費(fèi)兩部分構(gòu)成。2015年、2016年及2017年，中國科培的總收入分別為2.56億、3.50億及4.55億人民幣，年復(fù)合增長率達(dá)到33.3%，核心原因為公司的學(xué)費(fèi)收入逐年顯著攀升中，年復(fù)合增長率為35.6%。2018年前8個月，中國科培的總收入水平同比再增加24.7%至2.84億人民幣。
廣東理工學(xué)院的前身實際可以追溯到1995年成立的肇慶科技培訓(xùn)學(xué)校，至今已有約25年的歷史底蘊(yùn)。該校于2004年時晉級為全日制?？圃盒＃⒂?014年成功升格為全日制本科院校，屬于我們所熟知的統(tǒng)招第二批次本科。目前，學(xué)校共有高要及鼎湖兩個校區(qū)，設(shè)有12個二級教學(xué)單位，提供41個專業(yè)，涉及科目領(lǐng)域廣泛，包括22個本科專業(yè)及19個大專專業(yè)，核心專業(yè)有標(biāo)準(zhǔn)化管理、電氣工程與自動化、電子信息工程及機(jī)械設(shè)計等。
與大專院校相比，本科院校最大的優(yōu)勢就是享有更高的社會認(rèn)可度，在畢業(yè)生就業(yè)方面能夠提供更多的保障。中國科培的招股書顯示，2017/2018學(xué)年，廣東理工學(xué)院的首屆本科畢業(yè)生就業(yè)率已高達(dá)96.8%，遠(yuǎn)超于國內(nèi)高校80%左右的平均水平，也正面顯示了學(xué)?！皩Ｉ尽焙蟮钠放莆?。
自2014年獲得本科辦學(xué)資質(zhì)以來，廣東理工學(xué)院的在校學(xué)生人數(shù)突飛猛進(jìn)，從2014/2015學(xué)年的14,572人增長至2018/2019學(xué)年的36,860人,年復(fù)合增速達(dá)到26.1%，其中學(xué)校本科學(xué)生人數(shù)的年復(fù)合增速高達(dá)108.5%。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，于2016/2017及2017/2018學(xué)年，按新入學(xué)學(xué)生人數(shù)及招生人數(shù)計，廣東理工學(xué)院在華南地區(qū)61間民辦高等教育機(jī)構(gòu)中排名第一。
不僅在校學(xué)生人數(shù)得到改善，升級后的廣東理工學(xué)院收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)也在逐步提升（中國科培兩所學(xué)校的學(xué)費(fèi)變動暫不需要監(jiān)管部門的批準(zhǔn)），其中本科課程從2014/2015學(xué)年的最低每人17,500元人民幣增長24.5%至最新學(xué)年的每人21,800元人民幣，期間大專課程也累計有36.2%的積極調(diào)整。
在學(xué)生人數(shù)及學(xué)費(fèi)的雙重提振下，2017年度公司的本科課程收入已經(jīng)達(dá)到2.35億人民幣，占總收入的約51.7%，迅速成長為中國科培盈利的中堅力量。而鑒于廣東理工學(xué)院品牌力的提升，公司旗下的大專乃至中專課程（肇慶學(xué)校的“3+2”項目能夠在廣東理工學(xué)院學(xué)習(xí)并獲得大專學(xué)位）也依然具有一定的成長潛力。
值得注意的是，目前廣東理工學(xué)院鼎湖校區(qū)的一、二期建筑工程均已竣工并大部分投入使用，可容納學(xué)生人數(shù)超過1萬名，2019年還有第三期建筑工程即將動工，進(jìn)一步拓展學(xué)生容納量約1000名，以確保公司成長潛力的承載力。除新鼎湖校區(qū)外，公司在招股書中也表示將計劃進(jìn)一步改造廣東理工學(xué)院的高要校區(qū)，重點擴(kuò)張及改造（i）實訓(xùn)樓；及（ii）宿舍及配套設(shè)施。實訓(xùn)樓已于2018年第二季度動工，并將于2019年中旬竣工；而預(yù)期可容納約7,000名學(xué)生的宿舍于2019年第三季度動工，并于2020年第二季度竣工。
在中國科培IPO募集的7.88億港元資金中，約36.1%未來將用于擴(kuò)充集團(tuán)擁有或營辦的現(xiàn)有學(xué)校，而約46.7%則將用于收購有潛力升格本科的優(yōu)質(zhì)民辦大專院校。
回歸到中國科培最終的盈利水平。2015、2016及2017年度，科培教育的凈利潤分別為1.20億、1.79億及2.31億人民幣，復(fù)合年增長率為38.7%。2018年前八個月，公司的凈利潤達(dá)到1.66億人民幣，同比增速為58.4%，成本控制能力良好。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國高等教育學(xué)齡人口升學(xué)率由2013年的30.9%增加至2017年的44.1%，預(yù)期2022年將達(dá)到58.2%。然而，相比于歐洲及北美發(fā)達(dá)國家的高等教育升學(xué)率，中國升學(xué)率仍處較低水平，表明中國整體高等教育市場的巨大潛力。
其次，中國科培的戰(zhàn)略根據(jù)地---肇慶，作為珠三角城市群國土面積最大、可連片開發(fā)土地最廣的地級市，則一直都被視為粵港澳大灣區(qū)不可或缺的一部分。受惠于經(jīng)濟(jì)的高速增長，灣區(qū)內(nèi)中產(chǎn)階層的不斷壯大也刺激了高端民辦教育的發(fā)展。2016年，廣東家庭在教育文化娛樂上的人均支達(dá)到3103元，2014年以來的年復(fù)合增長率為12.1%，相較之下，全國居民的人均支出僅在1914元，年復(fù)合增長率11.7%，這意味著中國科培在國內(nèi)的市場需求還是較為充沛的。
從盈利效率，即毛利率來看，中國科培2017年的毛利率已經(jīng)高達(dá)67.2%，在港股同業(yè)中具有明顯的優(yōu)勢。截至1月25日收盤，公司的動態(tài)PE為18.2倍，在行業(yè)中實際還處于中游水平，疊加公司未來的成長預(yù)期，估值承壓并不大，或仍有表現(xiàn)空間。
不過，處于內(nèi)衣產(chǎn)業(yè)鏈前端、從事內(nèi)衣生產(chǎn)和加工的廠商日子并不好過，內(nèi)衣廠倒閉的消息也不時傳出。記者近日來到被外界稱為“內(nèi)衣之鄉(xiāng)”的廣東汕頭谷饒鎮(zhèn)走訪發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品雷同、人力成本增加、廠家眾多壓縮競價空間、原材料價格走高等問題，將一眾內(nèi)衣廠商推向轉(zhuǎn)型升級的關(guān)口。
貓眼娛樂預(yù)計2月4日在主板掛牌，屆時其股價表現(xiàn)仍將成為市場關(guān)注的焦點。
從筆者看來，中國科培首日的股價表現(xiàn)，除了與公司業(yè)務(wù)質(zhì)地息息相關(guān)外，也明顯受到了近期高教行業(yè)回暖的預(yù)期支撐。