多功能煮蛋器，一鍵搞定家居必備！
想不到，這個(gè)姐妹們火B(yǎng)種草的小熊煮蛋器，也太太太神奇了！
以具體的剛需品類(lèi)為例，普通的電飯煲逐漸衍生出 IH 電飯煲、智能化電飯煲、蒸汽飯煲、微壓電飯煲等等，電熱水壺產(chǎn)品也漸漸增加了控溫保溫、觸屏操控、抑菌等功能，電壓力鍋也一改傳統(tǒng)的模糊火力烹飪，升級(jí)為高微壓并存技術(shù)，實(shí)現(xiàn)大跨度精確壓力烹飪，同時(shí)使用雙管控壓盤(pán)實(shí)現(xiàn)持續(xù)小火、中火、大火烹飪模式，大大提升了烹飪食物的口感。
他認(rèn)為，與冰箱、空調(diào)等白電企業(yè)相比，小家電的產(chǎn)業(yè)鏈較為簡(jiǎn)單，零部件相對(duì)來(lái)說(shuō)沒(méi)那么復(fù)雜，技術(shù)門(mén)檻不高，以致整個(gè)行業(yè)集中度不高、產(chǎn)能“過(guò)?！?，同時(shí)產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題嚴(yán)重，競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)上還沒(méi)有一家特別強(qiáng)勢(shì)的、大家都認(rèn)可的龍頭品牌，“浙江和廣東的很多小家電代工企業(yè)都慢慢死掉了”。
整體來(lái)看：2020 年至今，高光再續(xù)→外部承壓→經(jīng)營(yíng)改善。
2021年底，公司開(kāi)始進(jìn)行精品化改革，即對(duì)高效益品類(lèi)進(jìn)行品質(zhì)升級(jí)，對(duì)低效益的產(chǎn)品進(jìn)行淘汰，產(chǎn)品的單價(jià)更高、SKU更為精簡(jiǎn)，在一定程度上有助于公司經(jīng)營(yíng)效率的提升。
公司的品牌戰(zhàn)略發(fā)展主要分為五個(gè)階段：
我們下面將結(jié)合對(duì)公司的復(fù)盤(pán)和對(duì)行業(yè)的分析，展望公司未來(lái)的成長(zhǎng)之路。
風(fēng)險(xiǎn)因素
新冠疫情的局部反復(fù)不僅會(huì)使得物流運(yùn)輸受限，還會(huì)對(duì)消費(fèi)者信心產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而導(dǎo)致公司收入增速不及預(yù)期。
品類(lèi)創(chuàng)新方面，公司積極把握市場(chǎng)契機(jī)，聚焦于酸奶自制的新一代需求，成功開(kāi)創(chuàng)了酸奶機(jī)品類(lèi)，并借此機(jī)會(huì)快速成長(zhǎng)；
此外，公司還不斷結(jié)合市場(chǎng)需求對(duì)現(xiàn)有品類(lèi)進(jìn)行創(chuàng)新迭代，例如將煮蛋器逐步演變出新品類(lèi)早餐機(jī)，以滿(mǎn)足消費(fèi)者中西式早餐的多樣化需求；
傳統(tǒng)品類(lèi)進(jìn)入存量市場(chǎng)，升級(jí)換代成為發(fā)展主旋律。
如我們?cè)谛袠I(yè)部分中的分析，消費(fèi)人群的結(jié)構(gòu)變化將會(huì)成為驅(qū)動(dòng)小家電行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。
考慮到：
根據(jù)奧維云網(wǎng)，22H1 線上廚房小家電市場(chǎng)品牌數(shù)為 1568 個(gè)，較 2021 年下降 342 個(gè)（其中新進(jìn)入品牌 256 個(gè)，退出品牌 598 個(gè)），行業(yè)盈利能力承壓下，抗壓能力較弱的尾部品牌出清趨勢(shì)明顯。
? 2018-2021年：萌家電。消費(fèi)者追求品質(zhì)生活、顏值經(jīng)濟(jì)漸漸興起，公司開(kāi)啟“萌家電”全新品牌戰(zhàn)略，旨在為用戶(hù)帶來(lái)輕松、愉悅、可分享的品質(zhì)生活。依托“萌系”定位，公司營(yíng)造溫馨輕松的生活氛圍，與用戶(hù)產(chǎn)生情感共鳴，推動(dòng)品牌形象升級(jí)。
根據(jù)奧維云網(wǎng)，2022 年 1-10 月小熊破壁機(jī)均價(jià)低于市場(chǎng)價(jià)約 100 元，更是顯著低于美九蘇破壁均價(jià)。
互聯(lián)網(wǎng)原住民逐步成為家電消費(fèi)主力人群，線上渠道占比穩(wěn)步提升。
公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中穩(wěn)定。公司實(shí)際控制人為李一峰、張紅夫婦和龍少宏。截止 2022 年三季報(bào)，公司前五大股東分別為佛山市兆峰投資有限公司、施明泰、龍少柔、永新縣吉順資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、龍少靜，合計(jì)持股 70.13%。
另一方面，前期原材料價(jià)格上行周期中尾部品牌出清，短期看競(jìng)爭(zhēng)格局有所改善。
短期：原材料成本拐點(diǎn)初現(xiàn)，行業(yè)出清競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化
以人為本，應(yīng)用場(chǎng)景賦能產(chǎn)品創(chuàng)新。
公司采用“創(chuàng)意小家電+互聯(lián)網(wǎng)”的創(chuàng)新商業(yè)模式，借助于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)進(jìn)行產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)，同時(shí)將產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道和互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行深度融合，及時(shí)把握市場(chǎng)需求、快速推廣產(chǎn)品、獲取用戶(hù)反饋，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)發(fā)展。
公司產(chǎn)品主要以線上內(nèi)銷(xiāo)為主，受物流影響較大。國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)使得物流停滯，公司的收入、毛利率將受到影響。
2）生活小家電業(yè)務(wù)：公司長(zhǎng)期布局生活小家電，不斷推出時(shí)尚好物驅(qū)動(dòng)發(fā)展，產(chǎn)品矩陣日益豐富，我們預(yù)計(jì) 2022-2024 年生活小家電業(yè)務(wù)分別同比增長(zhǎng) 0%/5%/8%。
在小熊電器天貓旗艦店、股吧及黑貓投訴等平臺(tái)上，小熊電器屢遭消費(fèi)者投訴、吐槽：“水壺爆裂”、“煮茶器漏水”、“因顏值買(mǎi)了小熊電器，卻因質(zhì)量敗了好感”。
原材料成本壓制下，盈利能力下降+公司積極求變聚焦高質(zhì)量發(fā)展，估值中樞在 30x 震蕩。大宗原材料價(jià)格持續(xù)在高位震蕩，公司采取精簡(jiǎn) SKU、提高產(chǎn)品價(jià)格、調(diào)整組織架構(gòu)和積極進(jìn)行渠道改革等一系列的措施聚焦于高質(zhì)量發(fā)展，公司 21Q3 同比降幅有所收窄，22Q1 毛利率有所回暖，期間估值中樞在 30x 附近震蕩。
2021年以來(lái)，全球大宗商品均掀起一輪大幅的漲價(jià)，對(duì)制造業(yè)帶來(lái)了較大沖擊，小家電行業(yè)也未能幸免。
? 2022年至今：年輕人喜歡的小家電。時(shí)尚潮流、愛(ài)好社交、體驗(yàn)至上的 95 后、00 后成為消費(fèi)主力，公司將年輕與創(chuàng)造力結(jié)合，把“年輕人喜歡的小家電”作為未來(lái)發(fā)展的核心定位，圍繞創(chuàng)新多元、精致時(shí)尚、小巧好用、輕松可及四大產(chǎn)品策略運(yùn)營(yíng)發(fā)展，幫助年輕人實(shí)現(xiàn)更加美好的生活。
回溯小熊電器上市以來(lái)的 3 年成長(zhǎng)之路，其股價(jià)經(jīng)歷過(guò)疫情初起時(shí)需求前置爆發(fā)所帶來(lái)的戴維斯雙擊（2019/2020 年業(yè)績(jī)分別同比+45%/+60%，動(dòng)態(tài) PE 上行至 80x），股價(jià)增長(zhǎng)接近 250%（同期中信小家電指數(shù)約增長(zhǎng) 50%），也經(jīng)歷過(guò)在原材料成本壓制疊加需求透支下業(yè)績(jī)不及預(yù)期的低迷期（2021 年業(yè)績(jī)同比-34%，估值中樞回落至 30x），市場(chǎng)對(duì)“疫情受益股”小熊電器未來(lái)增長(zhǎng)的可持續(xù)性存在疑慮。
根據(jù)蟬媽媽?zhuān)?2H1 公司小家電產(chǎn)品抖音渠道銷(xiāo)額/量分別約為 0.45 億元/35 萬(wàn)臺(tái)，均價(jià)為 128 元/臺(tái)，預(yù)計(jì)公司抖音渠道收入占比大概為 2%。
品牌：明晰品牌定位，深度綁定年輕人
另外，針對(duì)煮蛋器小熊電器逐步做了很多功能上的延展，除了做早餐，還有很多獨(dú)居人群晚餐也用它來(lái)解決。經(jīng)過(guò)深度的需求挖掘和功能優(yōu)化以后，它所具備的功能已經(jīng)不能簡(jiǎn)單稱(chēng)為煮蛋器了。
? 2006-2008年：分享健康未來(lái)。受三聚氰胺、地溝油等事件影響，人們健康安全意識(shí)提升，DIY 經(jīng)濟(jì)興起，公司緊抓健康理念，聚焦健康小家電，以酸奶機(jī)、煮蛋器、電燉盅等產(chǎn)品為主銷(xiāo)產(chǎn)品，同時(shí)順應(yīng)電商發(fā)展趨勢(shì)，積極拓展線上渠道，銷(xiāo)售規(guī)模逐漸擴(kuò)大。
與此同時(shí)，公司積極推行 sku 精簡(jiǎn)化管理，淘汰低效益品類(lèi)、提高資源投放效率，據(jù)半年報(bào)顯示，公司目前 sku 數(shù)量為 500 多個(gè)，不同于往年大幅增長(zhǎng)，今年總體維持在原有水平，sku 精簡(jiǎn)化管理也取得初步成效，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。